[금융용어] 장단기 금리차에 대해서

장단기 금리차이란

장단기 금리차에 대해서 설명하자면 일반적으로 장기금리는 단기금리보다 높아 채권수익률을 만기별로 표시한 수익률곡선은 우상향 하는 형태를 나타냅니다. 이는 시장예측이론에 따르면 장기금리가 투자자들의 미래이자율에 대한 예상뿐만 아니라 장기채권을 소지함에 따라 단기채권에 비하여 추가로 부담하게 되는 기간프리미엄도 포함하기 때문입니다.

차주가 고정금리고 장기차이을 하는 경우 투자자가 부담하게 되는 불확실성과 미래 인플레이션 가능성에 대해 보상을 주어야 하기 때문에 채권의 만기가 길어질수록 기간프리미엄은 높아진다는 것입니다. 이렇게 우상향 하는 수익률곡선은 투자자들이 향후 경제가 성장하고 인플레이션 압력도 증가함에 따라 미래의 단기금리가 상승할 것이라고 전망하고 있음을 의미합니다.

이와 반대로 장기금리가 단기금리보다 나아져 채권수익률 곡선이 우하향하는 형태를 띠게 되는 경우를 금리역전현상이라고 말합니다. 이는 투자자들이 향후 경제의 성장 둔화 또는 침체와 낮은 인플레이션으로 인하여 미래의 단기금리가 하락할 거이라고 예상하고 있다는 것을 의미합니다. 그러나 금리역전은 이와 같은 이론적인 원인 이외에 시장에서의 기술적인 요인, 예를 들면 금융시장에서의 불안요인이 증가하거나 세계경제 및 외환시장에서의 상황변화 등으로 투자자들이 안정된 투자수단을 찾는 과정에서 나타나기도 합니다.

 

장단기 금리차 측정지표

금리역전을 측정하기 위하여 일반적으로 사용하고 있는 대표적인 지표들을 살펴보면 단기는 미국 3개월 국채 수익률 그리고 장기는 10년 국채수익률을 사용하고 있습니다. 미국의 경우 정책금리인 Federal Funds Rate는 미국 연방준비위원회가 직접 통제하고 있어 단기 시장금리라고 판단하기 어려워 지표로 활용되지 않고 있습니다. 이에 비하여 3 개월 국채수익률은 시장의 금리예측에 대한 정보를 포함하면서 과거자료가 충분하고 유동성도 풍부하여 단기금리지표로 많이 쓰이고 있습니다. 장기금리지표로는 10년물과 30년물 수익률이 잇는데 대부분 유동성이 풍부한 10년물의 수익률을 사용하고 있습니다.

 

장단기 금리역전과 경기침체

이자율 반전은 단기 국채 수익률이 장기 국채 수익률보다 높을 때 발생합니다. 이러한 현상은 드물지만 발생하면 경기 침체의 경고 신호로 간주되는 경우가 많습니다. 미국에서는 2000년 이후 금리 역전 사례가 여러 차례 있었으며, 각각의 사례는 경기 침체 또는 경기 둔화와 관련이 있었습니다.

2000년 새 천년 들어 처음으로 금리 역전이 일어났습니다. 당시 10년 만기 국채 수익률은 3개월 만기 국채 수익률을 밑돌았습니다. 이러한 반전은 닷컴 거품이 터질 것이라는 신호로 여겨졌고 실제로 2001년 경제는 침체기에 접어들었습니다. 비합리적인 풍요의 기간. 수익과 이익이 없는 많은 회사의 시가총액은 수십억 달러에 달했습니다. 결국 거품이 터졌고 많은 회사들이 파산했습니다. 그로 인한 불황은 대침체에 비하면 온화했지만 여전히 경제에 상당한 영향을 미쳤습니다.

금리 역전의 두 번째 사례는 2006년에 발생했습니다. 이번에는 10년 만기 국채 수익률이 3개월 국채 수익률 아래로 다시 떨어졌지만 수익률 곡선의 다른 부분에서도 역전되었습니다. 2년 및 5년 국채. 이러한 반전은 많은 사람들이 갚을 수 없는 대출을 받았던 서브프라임 모기지 위기 동안 발생했습니다. 은행 및 기타 금융 기관은 이러한 모기지를 증권으로 묶어 투자자에게 판매했습니다. 이러한 모기지 중 많은 부분이 불이행되었을 때 이러한 증권의 가치가 급락하여 많은 투자자에게 상당한 손실을 입혔습니다. 이로 인해 은행들이 서로에게 대출하는 것을 더 주저하게 되면서 신용 경색이 발생했습니다. 그 결과 주택 시장 붕괴는 대공황 이후 최악의 경기 침체인 2008년 대 불황으로 이어졌습니다.

가장 최근의 금리 역전 사례는 2019년에 발생했습니다. 이번에는 10년 만기 국채 수익률이 2년 만기 국채 수익률 아래로 잠시 떨어졌습니다. 이러한 반전은 투자자들이 장기 전망보다 단기 전망에 더 관심을 갖고 있음을 암시하기 때문에 잠재적인 경제 둔화의 경고 신호로 간주되었습니다. 그러나 반전 직후에 닥친 COVID-19 대유행은 뒤이은 경기 침체의 주요 동인이었습니다. 전염병은 광범위한 사업 폐쇄와 재택 명령으로 이어져 경제 활동이 급격히 감소했습니다.

각각의 경우에 역전된 수익률 곡선은 임박한 경기 침체의 경고 신호로 여겨졌습니다. 그 이유는 단기 금리가 장기 금리보다 높을 때 투자자들이 장기 전망보다 단기 전망을 더 걱정하고 있음을 시사하기 때문입니다. 이는 투자 감소, 소비 지출 감소, 궁극적으로 경기 침체로 이어질 수 있습니다.

장단기 금리역전이 모두 경기 침체로 이어지는 것은 아니라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러나 역사적으로 반전된 수익률 곡선은 미래의 경제 문제를 예측할 수 있는 신뢰할 수 있는 지표였습니다. 이와 같이 정책입안자와 투자자는 미래의 경제 동향을 예상하고 시도하기 위해 금리 변동에 세심한 주의를 기울입니다.

미국의 중앙은행인 연방 준비 은행은 통화 정책을 조정하여 금리에 영향을 미칠 수 있습니다. 경제가 약할 때 연준은 차입과 지출을 장려하기 위해 단기 금리를 낮출 수 있습니다. 이것은 경제를 활성화하고 경기 침체를 예방하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 금리가 이미 낮을 때는 연준이 경기를 부양할 수 있는 능력이 제한됩니다. 이 경우 정부는 정부 지출을 늘리거나 세금을 줄이는 등 재정 정책을 사용하여 경제를 부양할 수 있습니다.